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　　新華社北京4月28日電 題：新規(guī)落地百萬億元資管業(yè)邁向穩(wěn)健發(fā)展新時(shí)代

　　新華社記者李延霞、劉開雄、劉慧

　　我國百萬億元規(guī)模的資產(chǎn)管理行業(yè)27日正式迎來統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則。在堅(jiān)持打破剛兌、限制杠桿、消除多層嵌套等方向不變的基礎(chǔ)上，資管新規(guī)在過渡期、非標(biāo)估值等方面進(jìn)行了調(diào)整，以確保市場平穩(wěn)過渡。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，這份關(guān)于資管業(yè)務(wù)頂層設(shè)計(jì)的綱領(lǐng)性文件，將引領(lǐng)我國資管行業(yè)回歸本源，邁向穩(wěn)健發(fā)展的新時(shí)代。

　　資管新規(guī)的幾處修改受到業(yè)內(nèi)人士的歡迎和認(rèn)同。“新規(guī)充分吸收科學(xué)合理的意見作出修改，在規(guī)范管理的同時(shí)，兼顧市場現(xiàn)實(shí)和未來發(fā)展之間的調(diào)整和過渡，將防控風(fēng)險(xiǎn)要求與市場機(jī)構(gòu)的合理訴求統(tǒng)一起來。”浙商銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理朱永利表示。

　　備受矚目的過渡期從2019年6月30日延長至2020年底，這一調(diào)整有著現(xiàn)實(shí)意義。當(dāng)前投資端存量的銀行理財(cái)平均剩余期限約為3至4年，按照原來的過渡期可能會(huì)出現(xiàn)投資端的存量資產(chǎn)未到期，而無新的負(fù)債端的理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行續(xù)接的情況。

　　交通銀行金融研究中心高級研究員趙亞蕊表示，適當(dāng)延長過渡期有助于降低理財(cái)產(chǎn)品期限錯(cuò)配可能引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和對金融市場的沖擊。

　　新規(guī)堅(jiān)持凈值化管理方向不變，但考慮到部分資產(chǎn)尚不具備以市值計(jì)量的條件，允許部分非標(biāo)資產(chǎn)采用攤余成本計(jì)量。在消除多層嵌套方面，要求監(jiān)管部門對資管業(yè)務(wù)實(shí)行平等準(zhǔn)入，從根源上消除多層嵌套的動(dòng)機(jī)。同時(shí)將嵌套層級限制為一層，禁止開展多層嵌套和通道業(yè)務(wù)。

　　趙亞蕊認(rèn)為，新規(guī)要求禁止開展多層嵌套和通道業(yè)務(wù)，但由于不同的資管機(jī)構(gòu)專業(yè)方向、專業(yè)能力不同，通過投資其他資管產(chǎn)品，可以在某一個(gè)領(lǐng)域獲得更加專業(yè)的管理支持，將嵌套層級限制為一層是資管機(jī)構(gòu)的合理需求。

　　中信證券資管業(yè)務(wù)總監(jiān)魏星認(rèn)為，攤余成本法估值的適用條件等方面的規(guī)定，與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則保持一致同時(shí)并未“一刀切”，為考慮不同行業(yè)、產(chǎn)品的實(shí)際情況“因業(yè)施策”留有空間。

　　“比較征求意見稿的內(nèi)容，修改之處顯得更加專業(yè)，更加務(wù)實(shí)，使得政策更具有操作性，體現(xiàn)了監(jiān)管部門的務(wù)實(shí)態(tài)度，確保市場平穩(wěn)過渡。”中融信托常務(wù)副總裁游宇表示。

　　在傾聽市場合理訴求的同時(shí)，新規(guī)堅(jiān)持打破剛兌、控制杠桿、消除多層嵌套通道等方向不變。專家表示，這些措施有助于推動(dòng)資管產(chǎn)品和服務(wù)加快轉(zhuǎn)型，引導(dǎo)資管業(yè)務(wù)回歸“受人之托、代人理財(cái)”本質(zhì)，促進(jìn)資管業(yè)務(wù)更加規(guī)范健康。

　　“新規(guī)讓銀行資管業(yè)務(wù)擺脫了期限錯(cuò)配、剛性兌付的困擾，推動(dòng)銀行資管子公司的成立，讓資管業(yè)務(wù)各主體有平等的市場地位和準(zhǔn)入資格，對銀行而言是利好。”朱永利表示。

　　當(dāng)然，一系列更為嚴(yán)格的監(jiān)管要求，給資管行業(yè)帶來的挑戰(zhàn)也不容忽視。尤其是打破剛兌，資管產(chǎn)品不得承諾保本保收益，這一點(diǎn)對資管行業(yè)的影響深遠(yuǎn)。

　　中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員董希淼表示，針對打破剛性兌付可能帶來的影響，要制定工作預(yù)案。金融機(jī)構(gòu)要切實(shí)履行好“賣者盡責(zé)”，并加大投資者教育；社會(huì)各界要?jiǎng)?chuàng)造有利于剛性兌付打破的外部環(huán)境；投資者要保持理性，做到“買者自負(fù)”。

　　魏星表示，一些原有業(yè)務(wù)模式面臨規(guī)范調(diào)整，短期的陣痛是難免的，包括行業(yè)的規(guī)模和利潤水平都會(huì)受到一定影響。

　　“但這種變化是可以接受的，漸進(jìn)式出清的方式不會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品規(guī)模的斷崖式下跌，資管機(jī)構(gòu)擁有業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的寶貴時(shí)間。中信證券在未來業(yè)務(wù)發(fā)展中會(huì)持續(xù)提升投資管理能力和綜合服務(wù)水平、不斷加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)管理。”魏星說。

　　事實(shí)上，自從2017年11月份征求意見稿出臺以來，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)已經(jīng)開始轉(zhuǎn)型，各大銀行理財(cái)產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型步伐明顯加快。專家表示，在資管新規(guī)的引領(lǐng)下，經(jīng)過一段時(shí)間的調(diào)整和多方的共同努力，我國資管業(yè)務(wù)將迎來持續(xù)健康發(fā)展的新時(shí)代。